近日港股市场热话，绝对要数长江集团（长建（1038.HK）、长和（0001.HK）、电能实业（0006.HK）及长实（1113.HK））出售UK Power Networks（UKPN）的“千亿卖电”大刁。消息一出，长和系涉及交易的四股，包办上周四（2月26日）恒指成份股最大升幅前四位，足见市场对是次交易高度垂青，更重要是再次向外界示范了一套连贯、稳健和务实的企业哲学，以及管理层溢价，更加专注能够为股东带来稳定回报的项目。
秉承乃父之风孕育“千亿大刁”成佳话
集团始创人李嘉诚于2018年在年届90之龄宣布退休，长和董事局主席由其长子李泽鉅接任后，身为新主席继续秉承乃父之风，长和系“大刁”佳话不绝。事实上，长和系在最近廿多年出售项目成为佳话不计其数，早于1999年就有被誉为“千亿卖橙”项目，和黄（“长和”前身）出售电讯商Orange，作价198亿英镑，助集团进账1,130亿港元税前盈利，相较购入成本高出超过11倍，至今提起依然令人津津乐道。
到李泽鉅接棒后亦不遑多让，例如2020年长和以100亿欧罗（当时折合约914.5亿港元）转让欧洲电讯发射塔资产及业务权益，带来600亿港元收益，账面赚逾1.9倍。至于近日长江集团宣布成功出售UKPN，是卓越领导才能使然。
揭示集团未来发展方向重要言论
至于宣布是次交易时，李泽鉅的言论更为集团未来发展方向带来重要启示。他表示集团将继续寻求投资及发展机会，放眼于现有及新开发市场，包括英国及其他地区，物色受规管行业以及拥有长期稳定合同的项目，以及其他具备优厚潜力之业务。
其中“将继续专注投资于受规管行业以及拥有长期稳定合同的项目”的方向，是次交易便是最好的印证，UKPN就是这类稳定回报投资项目的最佳示范。计及出售收益并歴年分派，长江集团于该项目的现金回报达6倍，实际入账近千亿港元。
受规管行业以及拥有长期合同项目的好处，是不论市况高、低，在特定期间有稳定收入及可靠回报。长建旗下的受规管业务，如UKPN、天然气网络、食水供应及污水处理、电厂、废物管理、转废为能等项目，就像每天识生金蛋的母鸡，长大养肥后还能憧憬将获“善价而沽”，而这亦是长建多年来所物色或投资的业务版图。
其实早于2022年3月已传出获麦格理及私募基金KKR牵头财团洽购，惟英国通胀急升令项目价值上涨，长建重估后决定加价，同年7月潜在买方放弃洽购，反倒成了孕育今次“千亿大刁”的契机。
掌舵后屡见海外大赚奠定重要地位
另外，若追溯至2017年长实以402亿港元出售持有中环中心的全数权益，再以所得款项收购英国写字楼、多项基建项目权益、进行机会性股份回购及稳定增加股息，显然是善用资源达致多赢成果。
值得一提，由于当时李泽鉅已为集团舵手数年，部分款项决定用于在2021年收购UKPN的20%股权，经已展现其独到眼光。如今出售UKPN的100%股权，长江集团缔造的破纪录“大刁”，更是有史以来华人企业于海外赚取最多的交易之一，李泽鉅在其中的举足轻重角色不言而喻，在掌舵集团后屡在海外投资赚大钱。
大行普遍认为，此交易出售作价甚具吸引力，同时能给予长建有足够现金，为未来潜在并购提供充足弹药。这意味着令次长建牵头促成的“千亿大刁”，加上主席李泽鉅目光如炬，大刁可望陆续有来，配合集团整体目前在全球超过50个国家投资不同范畴的业务，并且往往把投资海外所赚取的利润分派股息予本地小股东，足见长和系的投资价值和管理层溢价，自不待言。
作者：聂振邦（聂Sir）
原文刊登于 HKMoneyClub